Una breve cronología sería la siguiente:
- Mediados de 1998: Argentina entra en recesión al final del segundo mandato de Carlos Menem.
- Diciembre de 2000: El ministro de economía José Luis Machinea negocia un paquete de 40.000 millones de dólares para retrasar pagos del estado, que se encontraba asfixiado. El sector exportador estaba muy perjudicado por el tipo de cambio fijo ligado al dólar (como España ligada al euro, cuando con la peseta se devaluaba en cuanto las cosas se ponían un poco feas).
- Marzo de 2001: Comienza la fuga de depósitos.
- Junio de 2001: De la Rúa pide ayuda al FMI y a los bancos.
- Agosto de 2001: Ley de “Intangibilidad de los depósitos”.
- Octubre de 2001: Paro del 16,3%.
- Noviembre de 2001: Caída del 11,6% en la industria, 18,1% en la construcción, 27,5% en la industria automotriz.
- Diciembre de 2001: Decreto 1570/2001, según el cual no se pueden retirar más de 250 dólares o pesos por semana del total de cuentas que se tengan en cada entidad financiera. No se puede transferir dinero al exterior, salvo operaciones de comercio exterior. Los argentinos se temían una salida de la convertibilidad, y se pretendía detener un crack bancario, (igual que hoy hay españoles que temen una salida de España del euro). Como es lógico, con estas medidas se paralizó la economía de Argentina y llegó el default de la deuda pública de Argentina.
- Enero de 2002: Eduardo Duhalde deroga la convertibilidad. Se establece el tipo de cambio oficial en 1,4 pesos por dólar. Por contra, se mantiene el cambio de un dólar por peso para las deudas.
- Febrero de 2002: Se transforman los depósitos de dólares a pesos, a razón de 1,4 pesos por cada dólar. Las deudas también se convierten a pesos, pero con el cambio de un peso por dólar. Los bancos fueron compensados por la asimetría.
Para España sería complicado volver a la peseta debido a que la enorme burbuja inmobiliaria patria se ha financiado con euros que se deben en gran parte a entidades europeas, y una devaluación de la nueva peseta dificultaría la devolución de esos préstamos, salvo si el Estado lo compensara. Estamos hablando de una deuda hipotecaria española de 700.000 millones de euros, lo que hace prácticamente inviable la compensación por parte del Estado a los bancos extranjeros. Y para el ciudadano hipotecado, una deuda en euros creciente cada devaluación sería inasumible en muchos casos.
Más que establecer paralelismos entre Argentina y España (que los hay), mi intención en esta entrada es mostrar el comportamiento de la bolsa argentina, a través de su índice Merval, durante aquellos años convulsos.
Como vemos en el gráfico superior, tras llegar a 869 puntos, el Merval tocó los 300 puntos durante la recesión de 1998. Llegó a subir después ¡el 100%!, hasta que en 2000 y 2001 los problemas de la economía se hicieron más evidentes. Y así se llegó al default de la deuda pública argentina a finales de 2001, con el Merval perdiendo los 200 puntos.
Durante aquellos meses de caídas en las bolsas y pérdida total de confianza en la economía, el sistema financiero y el Gobierno, seguro que algunos pensaron que lo "peor había pasado" y compraron bolsa. El índice seguiría cayendo y ellos acumulando pérdidas.
En casi cualquier momento habría alcistas, igual que hoy los hay, menos cuando llegó el default. Ahí seguro que claudicó el último toro y vendió el último cazador de gangas. Y obviamente, ése fue el momento de comprar, y el que lo hizo pudo llegar a multiplicar su inversión por 12.
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15 comentarios:
Excelente trabajo, muy buena la revisión histórica. Sin duda una reflexión para tener en cuenta dada la situación global que estamos viviendo. Como suelo decir en los artículos que cuelgo en Cárpatos y desde hace unas semanas en mi blog, mucho cuidado con la inversión direccional alcista, sigue siendo momento para sobreponderar la neutral a mercado.
Un saludo y enhorabuena por tus aportaciones
Poco tiempo hace que he descbierto su blog y no sabría decirle si me gusta más por el contenido de sus artículos o por la oportunidad de los mismos.
Enhorabuena.
Tu escrito me plantea dudas , los inversionistas que entraron en el momento del default en la bolsa argentina , en que moneda lo hicieron ? como ? si el estado se quedo el dinero de todos lo ahorradores . Quizas en esos pesos que no valian nada ?
No seria mejor en este caso intentar si aun hay tiempo a invertir todo el dinero en la cartera de valores en un mercado como por ejemplo usa ?
El estado no se quedó el dinero de los ahorradores, sino que obligó a transformar los dólares en pesos ofreciendo 1,4 pesos por dólar. Los que tenían pesos, siguieron teniendo pesos, pero devaluados respecto al dólar. Los deudores salieron beneficiados.
Desde luego que lo más prudente es invertir en mercados sanos y alcistas, pero ahora estamos en tendencia bajista, y puestos a arriesgar una pequeña parte del patrimonio lo haría antes en un país que acaba de presentar un default, que en uno que probablemente lo vaya a hacer en unos años. No obstante, siempre es una operación especulativa de alto riesgo y como tal puede salir mal.
Aunque el tema del corralito y corralón supuso un expolio a los ahorristas, lo fue más por la manera en cómo se hizo que por la pérdida real de poder adquisitivo que supuso. Quiero decir que cualquier argentino que tuviera pesos durante las décadas anteriores a la convertibilidad perdió más poder adquisitivo vía inflación que un argentino que tuviera pesos durante la convertibilidad y posterior corralito.
Simplemente la convertibilidad no era viable por ser EEUU y Argentina dos países demasiado distintos como para compartir un tipo de cambio, y eso estalló. Pero aún así, si el tipo de cambio hubiera estado libre durante esos años, los argentinos hubieran perdido más poder adquisitivo vía inflación. Pero la inflación roba poco a poco, y el corralito fue un shock de un día para otro, y un golpe muy duro para los ahorristas al no disponer libremente de sus ahorros.
De todos modos, seguro que cualquier argentino puede explicar mejor que yo lo que fue aquello, pues ellos lo vivieron allí y yo no.
miren el gráfico adjunto.
http://www.capitalbolsa.com/mostrar_imagen.php?imagen=/img_news/2009/02/IMG_20090210211444.PNG
(no lo puedo insertar de otra forma)
Segun este artículo y los datos del gráfico la renta variable en la década finalizada en el pasado mes de enero, fue la peor en los últimos 82 años.
¿Estamos en default global?
viendo los datos, uno podría pensar que estamos ya llegando a tocar fondo. De no ser así, y en caso de seguir cayendo se romperan todas las tendencias historicas de este periodo y entramos en terreno desconocido.
¿crisis sistemica, cambio de modelo? sería la constatación. Son momentos muy arriesgados para la inversión. Si bien esto recupera las ganancias son también proporcionales.
En fin, me gustaría saber que opinan.
Saludos
Opino que crecimientos exagerados basados en deuda impagable no volverán, aunque ya estamos viendo a uno y otro lado del Atlántico cómo los gobernantes pretenden "solucionar" el problema de la burbuja crediticia tapándolo con otra burbuja crediticia aún mayor.
Pero aún con beneficios menores, va a haber una ocasión de compra clara en algún momento. Una cosa es que no vuelvan los excesos del pasado, y con ellos sus precios de bolsa, y otra muy distinta es que nunca vuelvan a subir las bolsas.
De cero hacia abajo no pueden ir los índices.
Me intereso mucho la descripción que hizo Eduardo Encabo del proceso económico-financiero que desemboco en el Corralito. Excelente.
Yo viví el Corralito, y la verdad es que fueron momentos de muchos nervios.
No es muy agradable para nadie tener los ahorros (sean muchos o pocos, no importa) en un banco (supuestamente un lugar seguro, y mas con la garantías que daba la Ley a través de la ley de Intangibilidad de los Depósitos) y no saber que te van a devolver (ni cuando).
Anonimo: en los momentos del default, la gente entraba a operar en bolsa con pesos argentinos (única moneda permitida, dado que por la derogacion de la ley de convertibilidad, ya no disponías de la facilidad de operar tanto en pesos como en dolares). Ahora bien, aquel que disponía de unos dolares para invertir, siempre tuvo la posibilidad de ir al mercado a vender los dolares y convertirlos a pesos para operar (en bolsa o en lo que sea), aunque la gente prefería para operar los dolares.
Al momento del default, y los meses posteriores, se de personas que hicieron buenos negocios por el hecho de tener dinero (sean pesos o dolares), en EFECTIVO, constantes y sonantes. Pero el ambiente que existía no era de hacer negocios ni operar, sino mas bien era de salvar lo que se pudiera..., en los bancos no conseguias ni por casualidad una caja de seguridad.
Respecto a la cita de Eduardo que dice: “... cualquier argentino que tuviera pesos durante las décadas anteriores a la convertibilidad perdió más poder adquisitivo vía inflación que un argentino que tuviera pesos durante la convertibilidad y posterior corralito“, es totalmente cierta.
En España, hubo en las ultimas 4 décadas solamente el cambio de peseta a euro (166,385 Pta = 1€).
En Argentina, en el mismo periodo, hubo 5 cambios de moneda para corregir los efectos inflacionarios por los cuales, 10.000.000.000.000 de pesos moneda nacional (la moneda argentina original, creada en 1881) equivalen a 1 peso de hoy (a través de los sucesivos cambios de moneda).
Bueno, una vez más felicitaciones, este blog es claramente diferente a la morralla habitual que existe por la red, aporta cosas realmente interesantes.
Yo creo que la situación descrita en el suelo del índice argentino es muy similar a la actual, prácticamente toda la mierda ha salido ya, quiebras de bancos, planes de rescate, pufos financieros a escala mundial, paro, recesión, etc.Sólo falta por salir un conflicto bélico, no creo que haya ya más noticias que puedan hacer que las bolsas bajen significativamente.Todo el mundo es pesimista, todo el mundo de a pié se ha olvidado de la bolsa, el pequeño inversor a largo de bolsa ni se plantea el comprar...
En mi opinión se dan todos los condicionantes para un fuerte de rebote de no menos del 25%, técnicamente pienso que deberíamos ver nuevos mínimos y que ahí se producirá ese rebote.Luego cuando vengan las consecuancias de las medidas y planes que se están tomando ahora (la falta de colocación de la deuda pública que los sustenta, principalmente) ya veremos la que se monta.
Dios nos libre del corralito, aunque yo creo que jamás lo veremos, de hacerlo sería a nivel global y eso es mucha tela, antes le darán a la máquina de hacer dinero.Es una pena pero todo el mundo está sólo pensando en salir del paso como puedan, planes carísimos, refinanciaciones de los bancos a los grandes promotores y constructores...todo ésto terminará por estallar, es totalmente insostenible.
Argentino: En efecto, en España sólo hemos tenido un cambio de moneda, pero el comportamiento precedente de la peseta dista mucho del del marco alemán. España se dedicaba a devaluar cada pocos años la peseta para recuperar la competitividad perdida, dentro de una divisa que a su vez evolucionaba a la baja frente al marco alemán. Compartir divisa con Alemania es un experimento que no sabemos cómo acabará. Más nos vale hacernos más productivos y competitivos.
Risco: Gracias Risco. Yo creo que mucho antes del default, muchos argentinos opinarían que lo peor ya había pasado. Creo que no hemos visto lo peor ni muchísimo menos, sobre todo en España. EEUU saldrá bastante antes de esto que nosotros. Su burbuja ya se ha desinflado en gran parte, y la nuestra acaba de estallar. Y su modelo económico y el nuestro no son ni parecidos. Además los bancos americanos muestran sus pérdidas y borrón y cuenta nueva, mientras que aquí nos dedicamos a meter la porquería debajo de la alfombra y a fingir que no pasa nada, comprando activos sobrevalorados a promotores para no incrementar la mora y las dotaciones al Bde, y provisionando con cuentagotas las pérdidas que ya se conocen.
Alemania quizás recupere algo después que EEUU, pero mucho antes que España. Para España sí veo la famosa "L".
Gracias por el análisis, aunque en índices siempre prefiero mirar previamente que cambios de empresas cotizadas hubo en el mismo de cara al futuro. Si conoce algún lugar donde pueda informarme de los cambios realizados en varios índices mundiales se lo agradecería.
A no ser que se invierta mediante ETFs o futuros, en lo que se refiere a mirar solo el índice hay que tener cuidado.
Por ejemplo que sería del IBEX, hoy en día con Colonial, o del Dow Jones con AIG.
Los índices son modificados y lo que fue una gran empresa puede volver a serlo, pero no siempre.
Nota a parte la burbuja de bonos que se está empezando a crear, sigo con mi opinión de que no hay mercado para todos.
Ahora según mi opinión,toca Irlanda como posible país que caiga en suspensión de pagos (default si prefiere el término inglés), como se trate esta situación marcará los próximos casos.
Cierto es que los índices a menudo son poco representativos debido a la exagerada representación de unas pocas empresas. No hay más que ver a nuestro Ibex, que se mueve según lo hagan Telefónica y los dos grandes bancos. Además del índice salen las malas, y a él se incorporan las buenas, con lo que tiende a hacerlo mejor que el mercado.
Hay una cierta sobrevaloración de los bonos gubernamentales. No es lógico comprometer dinero a tan largo plazo por un rendimiento tan ridículo, máxime teniendo en cuenta la incertidumbre actual, con las inusuales políticas monetarias que se están adoptando y cuyas consecuencias aún desconocemos. Parece claro que ante la avalancha de deuda, los precios bajen y las rentabilidades suban.
Irlanda, en efecto está en todas las quinielas. Para ello basta observar los CDS de deuda soberana. Después le seguirían los PIGS. A este respecto podría haber alguna inesperada sorpresa en forma de problemas para algún país supuestamente invulnerable y con un sobredimensionado sistema financiero.
Hola,
¿En qué momento sería más interesante comprar bolsa de un país en "default", el mismo dia, la primera semana, el primer mes?
He mirado el gráfico de la bolsa de Islandia y no se ha movido mucho desde su "default".
Gracias
El momento de compra suele ser el de pánico extremo, cuando no queda ni un sólo alcista. En el caso Argentino, su default coincidió con la expansión económica aparejada a la burbuja crediticia propiciada por Greenspan, por lo que su recuperación fue relativamente fácil. En este momento, el default de un país coincidiría con problemas y posibles defaults en muchos otros, con lo que la recuperación sería más complicada que entonces.
Felicitaciones, me resulto muy interesante el análisis y los comentarios.
Quería dejar un comentario para los que dicen que Argentina esta tocando fondo, viviendo aquí y siendo comerciante hace 8 años aprendí que hay un indicador que me permite orientarme para realizar mis pequeñas inversiones en bolsa, lo llamo el indicador de cabeza… es simple, consiste en mirar a la gente cuando camina por la calle y ver hacia donde dirige la mirada, si mira hacia el horizonte es que las cosas van bien, y vendo por que significa que en cualquier momento se viene el empome, si miran en ángulo de 45 grados hacia abajo es por que ya comenzó el empome y cuando la gente mira directamente hacia abajo es por que ya nos están empomando a dos manos y en cualquier momento explota todo. Ahí es donde compro.
En este momento veo que la gente recién esta empezando a mirar a 45 grados así que a pesar de que tengo unas ganas enormes de comprar, tentado por las subas de los mercados, me la aguanto por que todavía falta para ver lo peor.
Un abrazo a todos y gracias por permitir compartir con ustedes mi opinión .
Recién leido tras tu link en burbuja.info. Sensacional.
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