¿Y por qué tanto optimismo?
Por un lado, lógico es que durante una tendencia bajista tan abrupta se produzcan rebotes igualmente violentos. De lo contrario tendríamos todos los índices en cero. Rebotes que pueden ser aprovechados en el trading diario, pero que de ningún modo han de aprovecharse para la composición de nuestra cartera de acciones de largo plazo, pues la tendencia principal sigue siendo bajista. Respecto a esto comenté en una entrada del gran blogero Bourning Markets que tendríamos un rebote importante de manera inminente. Lo comenté el 7 de marzo y el mínimo de 6.700 ptos Ibex lo vimos el siguiente día con mercado, el 9 de marzo.
Toda esta euforia bursátil ha sido propiciada principalmente a raíz de lo comentado del mark to market, lo cual no deja de ser un tanto absurdo. Este sistema financiero cada vez tiene más de contabilidad creativa y menos de criterios de prudencia contable. Relativo a esto recomiendo encarecidamente leer la entrada de S. McCoy: Banesto o cómo se maquillan las cuentas con la aprobación del Banco de España. Sinceramente, esto de hacernos trampas al solitario da bastante miedo.
Respecto a la contabilidad creativa, aquella que parece ser en la que cada día que pasa se basan más los bancos tanto a uno como al otro lado del charco, recomiendo ver el documental: Enron, los tipos que estafaron a América.
Ya comentamos que los mayores bancos estadounidenses están celebrando que por fin han vuelto a obtener beneficios (o están cerca de ello). Vamos a continuación a ver una gráfica de unos ratios de Citibank, porque por más que la miro no veo en ella ningún indicio de mejora.
La gráfica es de ratios de pérdidas en préstamos de hipotecas y tarjetas de crédito, acompañada de la tasa de desempleo (clic para ampliar):
En el caso español, si vemos los últimos datos que nos facilita el Banco de España y nos fijamos en la columna de dudosos, nos recorrerá un sudor frío por el cuerpo (clic para ampliar):
A continuación, visto en un gráfico de morosidad absoluta, publicado en burbuja.info por el forero donjuli2002 (clic para ampliar):
Si el indicio que buscamos para encontrar algo parecido a una estabilización del sistema financiero mundial es el número de quiebras de bancos en EEUU, los datos tampoco son demasiado esperanzadores: en todo 2008 quebraron 25 bancos en EEUU, mientras que durante los escasos cuatro meses que llevamos de 2009 ya han quebrado ¡24 bancos! en EEUU.
También se está hablando mucho acerca de los stress test a los que se está sometiendo a los bancos en EEUU, y cuyos resultados serán publicados a principios de Mayo. Soy optimista acerca de los resultados de estos test, y no es porque confíe ciegamente en la solvencia de los bancos americanos, sino más bien porque se comenta que el peor escenario previsto en los test es incluso optimista respecto a la trayectoria de declive que está indicando la economía real. En definitiva, que no sirven realmente para valorar el comportamiento de los bancos en el peor escenario, porque con toda probabilidad el peor supuesto previsto será mejor que la situación real a la que parece que nos dirigimos.
Otros datos que se están tomando por el mercado como favorables son el del Instituto del Ciclo Económico (ECRI). Un dato que considero muy valioso y fiable, pero cuyo valor actual considero muy lejos de indicar mejoría. Simplemente la economía retrocede a menor velocidad que hace unos meses. El último dato ha sido de -19,7, frente a niveles de entre -20 y -30 en los últimos meses. Una cifra similar a la actual la tuvimos en Octubre de 2008. Vimos este indicador en ¿hemos hecho suelo en las bolsas? y opino que lo prudente sería esperar a un dato positivo. El último dato ECRI positivo que tuvimos se remonta a octubre de 2.007.
El índice inmobiliario de la NAHB también ha mostrado una leve mejoría, pero de nuevo se trata de sólo eso, y para nada de un cambio de tendencia. Leves mejorías hemos visto varias desde el comienzo de su declive y no significaron nada. Cuando realmente veamos un cambio de tendencia será un indicador importante a seguir, pues actúa habitualmente como indicador adelantado, sobre todo su última columna (color verde), que son los compradores potenciales. Un dato importante a seguir junto con el ECRI.
Sí hay un dato que confirmaría la actual subida de las bolsas, y es el Itraxx Crossover, actualmente en niveles de 800 frente a los más de 1.000 que llegara a alcanzar. Este índice nos indica el coste de asegurar contra la quiebra una cartera compuesta por bonos de 50 de las compañías europeas más importantes, y es un bastante fiable indicador de miedo entre las manos fuertes. Está claro que indica menos miedo que en meses pasados, si bien sigue en niveles muy elevados.
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